但值得注意的是，5月以来，随着楼市政策刺激不断，房地产板块高歌猛进，月内上涨13.6%，建筑材料板块次之，涨幅7.2%，成为当前市场新主线。

5月17日，A股早盘先是微幅震荡，午后开始发力上攻，特别是临近收盘，各主要股指呈现加速上扬的态势，涨幅均超1%，上证50、沪深300双双再创年内新高，两市成交小幅放大至8900亿元。房地产板块收盘大涨7.41%，保利发展、万科A、金地集团等超20股涨停或涨超10%。香港市场房地产股延续近几日狂飙走势，融创中国、雅居乐集团等涨幅超20%，万科企业、绿景中国地产等逾60股涨超10%。

国泰君安发布研究报告称，平准基金实施效果取决于其操作方式、基金规模、入场时机以及其他相关政策的配合。短期而言，平准基金能有效稳定市场并恢复信心，防止股价过度下跌。但从长期看，平准基金实施效果依赖于经济基本面。当经济基本面不理想时，需要辅助其他相关政策支持，市场走势方能有效扭转。

前言：

国泰君安主动配置王大霁团队，在2月5日发布的《临危受命：平准基金的境外经验》中，总结了美国、日本、韩国、中国台湾地区、中国香港特区使用平准基金应对股市动荡的经验，包括设立背景、投资标的、实施效果和退出机制等信息，精选内容如下。

▌国泰君安(601211)主要观点如下：

平准基金的设立：临危受命，托底止跌，恢复信心

平准基金通常在市场面临重大危机或极端异常波动时设立，被用来稳定市场，并保护经济免受进一步损害。每个国家或地区的具体情况和措施各不相同，但共同目标是通过政府和/或金融机构的干预，恢复市场信心并防止市场进一步下跌。

平准基金的标的资产：权重股或者ETFs

平准基金倾向于购买能够显著影响市场情绪和指数的重要股票，尤其在市场非理性暴跌时期。此外，平准基金也会使用 ETFs 等其他金融工具来实现目标。平准基金的具体操作依赖于各国或各地区的经济状况、市场结构、政策目标等因素。

平准基金的效果：短期有效，长期看基本面

平准基金实施效果取决于其操作方式、基金规模、入场时机以及其他相关政策的配合。短期而言，平准基金能有效稳定市场并恢复信心，防止股价过度下跌。但从长期看，平准基金实施效果依赖于经济基本面。当经济基本面不理想时，需要辅助其他相关政策支持，市场走势方能有效扭转。

例如，金融危机期间，美国政府的救市措施有效缓解了金融市场的恐慌，恢复了市场信心。2008 年底，美国各大股指开始触底回升，进入新一轮长周期慢牛。

平准基金的退出机制：长期持有，择机退出

平准基金的退出机制对于确保市场长期健康和减少对市场的扭曲至关重要。不同国家或地区平准基金的退出节奏确实有所不同，但基本会选择在市场上涨趋势稳定时择机退出，共同目标都是慢慢减少市场对政府救助的依赖，恢复市场的正常运作，同时尽量回收救市期间投入的资金。

风险提示：

地缘冲突不确定性，救市行为可能引发道德风险，美联储降息不及预期股票杠杆哪个平台好用，历史数据具有局限性，境外经验未必适合境内实际。